公司改性塑料发家,打造特种工程塑料渠道型企业:公司起步于改性塑料职业,产品序列偏高端化,盈余较为安稳,客户结构一向在优化。2017年,公司LCP(液晶高分子)产品成功投放市场,凭仗LCP堆集的工业化经历,公司经过与外部老练团队双向赋能的方式,逐渐打通高温尼龙、聚砜、聚芳醚酮等其他特种工程塑料的工业化出产流程,在21年及今后在重庆基地将逐渐投产2万吨LCP、1万高温尼龙、1万吨聚砜和2000吨聚芳醚酮类产品,向特种工程塑料渠道型企业跨进。
特种工程塑料已进入国产代替的关键时期:以LCP、高温尼龙、聚砜、聚芳醚酮为代表的特种工程塑料曾一向处在海外企业的寡头独占之中,我国科研院所与企业历时多年,逐渐将上述产品从实验室面向工业化出产,产品性能在部分范畴足以完成进口代替,并具有很强的本钱优势。当时时点,资料国产化叠加疫情影响下的供应链的安全问题有望加快下流企业对国产高端资料的验证进程。21年上半年公司LCP销量2300吨,同比增加127%,净赢利1518万元,同比增加780%,其他产品在未来也有望仿制这一进程。
股权鼓励方案落地,显示公司对未来高增加的决心:2021年12月7日,公司发布限制性股票鼓励方案,查核目标以21年为基准,未来四年营收和赢利复合增速不低于50%和60%,体现出管理层对未来开展的决心。咱们咱们都以为公司22、23年特种工程塑料板块的营收占比将抵达39%、48%,毛利占比将抵达59%、69%。
公司正逐渐搭建起以LCP、高温尼龙、聚砜、聚芳醚酮等资料为代表的特种工程塑料渠道,未来几年是公司渠道事务放量的关键时期,成绩有望完成快速地增加。估计21-23年公司营收16.53、23.92、31.73亿元,归母净赢利0.61、1.62、2.86亿元。考虑到公司未来在高端资料范畴的渠道化优势与高成长性,咱们给予公司2022年45倍PE,目标价32.24元/股。初次掩盖,给予“买入”评级。
公司特种工程塑料放量没有抵达预期的危险;特种工程塑料职业竞赛加重的危险;海外企业面临国产化浪潮下的压价危险;质料价格大大动摇的危险。